El mercado de deuda cuenta con una amplia oferta de opciones que permiten entrar o salir con relativa facilidad, para buscar papeles que, por determinada coyunturas, generen mayores ganancias.
El mercado de deuda es mucho más grande en términos de valor que el de renta variable y cuenta con una amplia oferta de opciones tanto nacionales como internacionales, que permiten entrar o salir con relativa facilidad, para buscar papeles que por determinadas circunstancias o coyunturas generen mayores ganancias.
Si bien es cierto que los fondos de inversión de renta fija son, por definición, conservadores, un porcentaje de sus recursos lo utilizan para moverse todos los días. En otras palabras, la renta fija no es tan “fija” como pensamos. Los indicadores que sugieren la salud venidera de la economía, los acontecimientos internacionales, los ajustes bruscos en el tipo de cambio o las expectativas en materia de inflación, repercuten en el mercado secundario de los bonos, y en consecuencia sus tasas también sufren variaciones. “La tasa de interés se mueve todos los días, y si sentimos que va a bajar, compramos bonos –refiere en entrevista Manuel Somoza, presidente de Somoza Finamex Inversiones. Baja un par de puntitos y los vendemos pero, ¿qué son dos puntos en un bono de 20 o de 3 años? Significa muchísimo en términos de rendimiento.”.
DOS MANERAS DE GANAR
Los instrumentos de deuda ofrecen dos tipos de ganancias: el pago de intereses (expresado en términos anuales y que fija el emisor desde un principio) y las llamadas ganancias de capital (que provienen de la evaluación diaria del precio de los bonos), La valuación del precio de los bonos depende de muchas variables, principalmente la tasa de interés de referencia. Cuando sube dicha tasa, el precio de los bonos disminuye y, de manera inversa, cuando baja la tasa, el precio de los instrumentos sube.
“Las posibilidades de un aumento en los réditos son cada vez mayores”.
Otro factor que influye en el precio del bono es qué tan cerca esté su fecha de vencimiento. “Cuando uno tiene un bono, gana o pierde por dos factores –explica Rodolfo Campuzano, Directo de Análisis y Estrategia del Grupo Financiero Invex-. Uno es por el interés que paga y el otro por el precio al que se cotiza todos los días (que se determina por el nivel de tasas de interés), y normalmente la relación es inversa: si suben las tasas disminuye el valor del bono porque el precio de éste es el valor presente de los flujos de intereses que van a pagar, y cuando se valúa aúna tasa más alta, el valor presente es menor, y también su precio”.
Estas dos formas de ganar con un portafolio de instrumentos de deuda se pueden combinar en el tiempo y el peso de cada una dependerá de los objetivos del inversionista. “No sólo en el mercado de bonos, sino en cualquier portafolio, tiene primero que definir ciertas características antes de elegir los valores –comenta Arnulfo Rodríguez, subdirector de análisis de Acciones y Valores Casa de Bolsa-. En primer lugar, hay que definir para qué es el portafolio. Por ejemplo, las afores buscan acumular ganancias y contar con recursos líquidos, mientras que una familia puede plantearse un objetivo patrimonial (como comprar una casa). Una vez establecido esto, se tiene que definir el rendimiento esperando, el horizonte y el riesgo que el inversionista quiere asumir”.
APROVECHEMOS LA COYUNTURA
En los últimos meses, las autoridades financieras de prácticamente todo el mundo aplicaron políticas monetarias laxas y bajaron la tasa de interés como una alternativa para salir más pronto de la crisis y estimular el crecimiento de su economías. Pero esta tendencia ya comenzó a revertirse y ahora es un hecho el aumento paulatino de los réditos.
“Entonces –sugiere Joel Martínez, director de Visor Financiero-, para este año el que le apueste a tener bonos va a perder. La estrategia es vender en corto los títulos. Se gana cuando las tasas suben, porque los precios de los papeles bajan, y podemos vender bonos que recompraremos más baratos”.
Por su parte, Campuzano explica que a un tenedor de bonos le beneficia una tendencia de baja en las tasas porque revalúan el precio de sus papeles, “pero ahora es mucho más probable que las tasas suban, y para tomar ventajas hay que tener bonos a plazos cortos y vender posiciones largas, porque se afectan más en su valuación. Mientras más largo es el plazo de un bono más le pegan los movimientos de las tasas”.
Para un portafolio defensivo recomienda instrumentos a tasa revisable y plazos medianos, no mayores a cinco o siete años, y bonos de corporativos que tengan calificación AAA. Arnulfo Rodríguez es más específico y sugiere incluir bonos a corto plazo no mayores a 28 días, papel comercial, bonos IPAB y también los llamados Bonos M, instrumentos a tasa fija denominados en moneda nacional, a plazos de 3,5,7,10 y 20 años, y que se negocian grandes volúmenes en el mercado secundario. También recomienda los Cedevis (certificados bursátiles respaldados por hipotecas originada por el Infonavit). En emisiones corporativas prefiere los papeles de América Móvil y de Telmex.
Joel Martínez sugiere vender en corto todos los bonos y compra instrumentos a tasa revisable, como los de CFE, Pemex y de compañías AAA. “Eso es lo que dejará dinero este años, además la gente piensa que sólo se gana comprando bonos y no vendiéndolos en corto”.
