Decidete a invertir en bolsa este 2011, HORA DE TOMAR POSICIONES. Todo parece indicar que este será otro año de buenas ganancias para la Bolsa. Eso sí: hay que cuidar el exceso de optimismo, que se puede convertir en un riesgo.
En un contexto de tasas bajas (incluso cercanas a cero a nivel internacional), la renta variable fue muy buena alternativa de inversión en 2010, y todo apunta a que repetirá en 2011. En esta ocasión entrevistamos a José Fierro director de sociedades de inversión de Grupo Bursátil Mexicano (GBM), quien nos da sus perspectivas para las diversas inversiones en este año en que, como se espera, se debe consolidar el crecimiento.
¿CUAL ES LA EXPECTATIVA PARA LA RENTA VARIABLE EN 2011?
En los últimos meses de 2010 hubo una oleada de optimismo por la publicación de datos que mostraban una recuperación mundial más sostenida y fuerte. Además, hubo eventos que anticipaban un 2011 más positivo de lo que se creía. Entre los factores que alimentan esta idea se encuentran:
a) la inyección de liquidez que la Reserva Federal hará al menos durante el primer semestre de 2011, y b) los estímulos fiscales anunciados por el gobierno estadounidense. Ambas acciones están enfocadas a incentivar el crecimiento de la economía.
Así, el entorno económico se ve positivo para el mercado accionario que, por cierto, viene de dos buenos años, con crecimientos de 40% en 2009 y 20% en 2010, y es precisamente por esto que hay que tener un poco más cautela, a pesar de que este mercado presenta buenas expectativas.
En el contexto mundial, Europa es la única región que sigue viéndose con más preocupación y seguramente ahí tendremos las mayores noticias negativas este año. Fuera de eso, el entorno global se ve bien. En México seguirá el mismo contexto: crecimiento con una tasa relativamente buen, pero muy lejos de lo que la economía y los mexicanos necesitamos. Requerimos un crecimiento de 7%, pero estamos creciendo al 3.5%. Si nos va muy bien la tasa será de 4%, y si nos va muy mal, 2.8%.
Y CON RESPECTO A LAS OTRAS OPCIONES FINANCIERAS, ¿LA RENTA VARIABLE PRESENTA MEJORES EXPECTACTIVAS?
Invertir en renta variable durante 2011 tiene grandes ventajas, por ahora. Primero, las tasas de interés están prácticamente en cero a nivel mundial, y en México, en sus mínimos históricos. Viéndolo desde el costo de oportunidad, ¿qué prefieres: estar en tasas de 4% (menos impuestos, lo que da un rendimiento real de 2% o en renta variable con acciones que pagan dividendos que dan mucho más que eso? Y aunque las acciones ya no están baratas, su competencia, la deuda, está en uno de los niveles más bajos que se hayan visto. Los títulos de renta fija tienen ese problema, y además, si el mundo empieza a crecer o hay inflación, las tasas subirán, afectando al rendimiento de todos los fondos de deuda, especialmente los de largo plazo. Por el contrario, si llega a haber inflación, las acciones funcionan un poco como cobertura, porque no se ven tan afectadas.
En resumen, la Bolsa se ve bien en 2011, especialmente porque todas la demás opciones se ven muy mal. Pero debemos tener cautela. Los rendimientos no siempre son positivos todos los años y a la gente ya se le está olvidando que puede haber ajustes o que puede pasar algo en algún lugar del mundo que provoque una caída. Además, hay emisoras que ya están caras. La Bolsa en sí, no está barata, auque tampoco está en niveles de burbuja. La valuación tiene una desviación estándar arriba de su promedio, que significa caro o ligeramente caro, pero no es algo para salir corriendo.
“Bolsa: obligatoria par tu portafolio en 2011, aunque hay que ser muy selectivos”
¿CUAL ES TU PRONOSTICO PARA EL IPC EN 2011?
Es de 42 mil puntos, es decir, un poco más de 10% con respecto a 2010. Este será un año positivo para el mercado accionario, pero no espectacular.
México tiene un factor muy importante que nos hace estar más positivos en renta variable, en comparación con otos países, y es el ahorro institucional (afores). Durante años, México no tuvo ahorro de largo plazo, ahora si lo tiene (más de 100 mil millones de dólares) y puede invertir hasta 25% en acciones, aunque ahora esa inversión se ubica en niveles de entre 14 y 15%. Esto significa que hay un margen importante para que, si la Bolsa llega a caer, las afores puedan intervenir. Esta es una de las cosas que hace que veamos a México como un mercado más defensivo.
¿COMO IMPACTA LA ACTUAL GUERRA DE DIVISAS A LOS MERCADOS FINANCIEROS?
Tiene varias aristas. La más directa se da cuando se ponen impuestos para que ya no entre dinero a un país, Brasil le puso un impuesto de 4% a la deuda y de 2% a la renta variable. Las consecuencias indirectas se dan cuando un tipo de cambió es está muy apreciado y la compañía se vuelven menos productivas, porque tienen una desventaja competitiva. Siguiendo con el ejemplo de Brasil, se ha apreciado tanto su tipo de cambio, que todas las empresas que tienen que ver con exportaciones están recibiendo menos reales, y por consiguiente son menos rentables.
¿COMO SE VEN LOS COMMODITIES COMO OPCION DE INVERSION?
En los últimos dos años, la gente ha comenzado a incluir commotidies en sus portafolios, junto con acciones y bonos. La ventaja de estos activos es que no están correlacionados con los otros dos. Las tasas seguramente van a subir y el precio de los bonos va a bajar, y eso tiene una correlación negativa. Los commodities pueden seguir subiendo porque está creciendo el mundo, así que hay que tomarlos en cuenta, aprovechando que cada vez es más fácil invertir en ellos. Antes, si querías invertir en oro (que es lo que ahora está de moda), tenías que comprar centenarios. Hoy hay futuros y ETFs listados en México.
“Aunque las acciones ya no están baratas, la deuda se sitúa en uno de los niveles más bajos que se hayan visto”
Hace unos meses salió un ETF de JP Morgan que permite invertir directamente en cobre y no necesitas ser un inversionista muy grande ni calificado para invertir en esos instrumentos. En general es muy positiva la expectativa para los commodities, porque el crecimiento económico es gasolina pura para ellos. El cobre está en máximos de los últimos años y el oro en máximos históricos. Los commodities agrícolas también tienen un buen desempeño. Sin embargo, la elevada demanda de los últimos años puede traducirse en inflación. Si alguien me pregunta cuál va a ser el punto a fijarse en 2011, es que el crecimiento no se traduzca en inflación.
¿CUALES SON LOS FACTOES DE RIESGO PARA LAS INVERSIONES?
En el primero es el exceso de optimismo que impera en el mercado de renta variable. Cuando todo mundo está del mismo lado, hay que verlo con preocupación. Si todos creemos que la Bolsa va a estar en 42 mil puntos, ¿porque eso se va a traducir en mayor déficit, y tarde o temprano alguien tiene que pagarlo. Lleva dos años con incentivos para crecer, pero ¿Cuándo va a pagar? Y eso se puede traducir, por ejemplo, en tasas de interés altas, porque ya no se ve tan bien la economía de Estados Unidos por los elevados déficits que tiene. Creo que eso puede causar muchas distorsiones, empezando por los mercados accionarios
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En el caso de México, la mayor atención debe estar en la inseguridad, que tarde o temprano va hacer ruido.
PARA UN PORTAFOLIO MOERADO ¿QUE PORCENTAJE DE LA INVERSION DEBE ESTAR EN RENTA VARIABLE, A UN AÑO Y CINCO AÑOS?
Lo máximo que recomendamos en un portafolio conservador es 20% en renta variable para un año normal, pero como están las cosas, estamos al 18% e incluso 16%. En el portafolio moderado pasa lo mismo: el máximo es 35% y aconsejamos 31%. Dentro de ese porcentaje hay que tener emisoras un poco más defensivas. A cinco años (largo plazo), la Bolsa es la mejor inversión, y lo recomendable es hacerlo de manera escalonada.
Por. Matiana Flores
